В Казахстане инфляционное давление достигает пика, и аналитики фиксируют первые признаки замедления роста цен. По данным на июнь 2025 года, годовой уровень инфляции составил 11,8%, что почти совпадает с прогнозами ведущих мировых финансовых институтов — Bank of America (BofA) и Goldman Sachs. При этом месячный прирост инфляции снизился с 1,5% в феврале до 0,8% в июне, что свидетельствует о замедлении динамики цен.
Во втором квартале инфляция продолжила расти, однако темпы ее увеличения стали менее интенсивными. Основной вклад в повышение потребительских цен внесли продукты питания и услуги. Особенно ощутимо подорожали овощи, мясо и масла, что привело к росту продовольственной инфляции до 10,6%. В сегменте платных услуг сохраняется высокий уровень инфляции — с апреля годовой рост превышает 16%, что во многом связано с увеличением тарифов на жилищно-коммунальные услуги (ЖКХ) и ростом цен на аренду жилья.
Ослабление национальной валюты, тенге, способствовало ускорению роста цен на непродовольственные товары — с 8,4% в январе до 9,4% в июне. Наибольшая инфляционная нагрузка отмечена в крупных городах, таких как Алматы, Караганда и Нур-Султан (Астана).
Bank of America считает, что июнь стал поворотным моментом в инфляционном тренде. Прогноз института на уровне 11,7% практически совпал с фактическим показателем 11,8%. Во второй половине года аналитики ожидают дальнейшее замедление инфляции, что связано в первую очередь с эффектом высокой базы прошлого года. Однако эксперты предупреждают, что говорить о полной победе над инфляцией пока преждевременно, риски сохраняются.
В базовом сценарии Национальный банк Казахстана сохранит ключевую ставку на уровне 16,5% до конца 2025 года. В случае усиления инфляционного давления регулятор может применить точечные меры в отдельных секторах экономики. Bank of America отмечает, что несмотря на возможности для ужесточения денежно-кредитной политики, реалистичным остается усиление макропруденциальных мер в области потребительского кредитования.
Goldman Sachs также видит признаки приближения инфляционного пика. По оценкам банка, июньская инфляция немного не дотянула до их прогноза (12%). Основным сюрпризом стал рост продовольственной инфляции, тогда как сектор услуг продемонстрировал замедление, что является положительным сигналом для экономики. Goldman связывает рост цен на непродовольственные товары с ослаблением тенге, а сравнительно сдержанный рост тарифов в июне объясняет попытками компенсировать подорожание топлива.
Эксперты подчеркивают, что данные по инфляции пока предварительные, и окончательная расшифровка показателей ожидается в ближайшие недели. Замедление инфляции в секторе услуг объясняется как рыночными механизмами, так и регулирующими мерами по тарифам.
Перспективы:
Инфляция на непродовольственные товары, по прогнозам экономистов, сохранит высокий уровень в ближайшие месяцы из-за отложенного эффекта от ослабления тенге. В то же время инфляция в секторе услуг, по мнению экономиста Эльдара Шамсутдинова, будет продолжать снижаться.
Goldman Sachs сохраняет прогноз общего замедления инфляции с сентября 2025 года и ожидает, что к концу года она снизится до 11,9%. Однако планы правительства ускорить достижение безубыточности тарифов на газ до конца 2026 года (вместо 2028-го) могут оказать дополнительное давление на потребительские цены.
Национальный банк, согласно июньскому протоколу, склоняется к сохранению текущей ключевой ставки. Обсуждались два сценария — сохранение ставки с ужесточением риторики или её повышение. Сторонники стабильности опираются на данные о замедлении сезонно скорректированной инфляции, что может стать ключевым фактором при подтверждении тренда в июле.
Внешние факторы также влияют на инфляционную динамику: в России продолжается снижение ключевой ставки, а в США пересмотрен прогноз по действиям Федеральной резервной системы, предполагающий три понижения ставки в 2025 году вместо одного. Это может снизить давление на развивающиеся рынки, включая Казахстан.
Вывод:
Казахстан достиг пика инфляции и стоит на пороге разворота инфляционного тренда. Несмотря на умеренно позитивные макроэкономические сигналы, влияние факторов, таких как тарифная политика, колебания валютного курса и внешняя конъюнктура, создаёт предпосылки для сохраняющейся волатильности на потребительском рынке.
